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　　文／安邦智庫高級研究員 賀軍

　　近年來，中國經(jīng)濟“避實就虛”已成為一個趨勢。它在宏觀和微觀層面都有許多表現(xiàn)，比如，寬松貨幣政策釋放出的流動性進入不了實體經(jīng)濟，只在金融領(lǐng)域或資產(chǎn)交易領(lǐng)域里轉(zhuǎn)圈；不少實體企業(yè)的產(chǎn)業(yè)資本撤出實體經(jīng)濟，轉(zhuǎn)向做金融投資。不一而足。

　　從國內(nèi)上市公司的資金運用上，也可以看到“避實就虛”的影子。隨著年關(guān)臨近，上市公司以加速購買理財產(chǎn)品的方式打理手中的大量閑置資金。據(jù)相關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，今年初至今，已有534家A股上市公司購買理財產(chǎn)品，累計金額近4000億元。不僅公司家數(shù)超過去年全年的412家，金額也超出同期約20%。

　　從上市公司披露的公告來看，絕大多數(shù)公司購買理財產(chǎn)品鎖定在低風險保本型理財或結(jié)構(gòu)性存款上。公司通常給出的購買理由是：“進一步提高資金使用率，合理利用閑置資金，增加公司收益”。從三季報情況看，理財產(chǎn)品收益已成為部分公司凈利潤的主要來源。例如，某上市公司今年前三季度錄得的1.8億元凈利潤中，靠理財產(chǎn)品所產(chǎn)生的投資收益就有8952萬元，占比近50%。該公司還稱，目前正在調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略，擬由“純實業(yè)”轉(zhuǎn)化為“實業(yè)+投資”的運營方式，挖掘新的利潤增長點。還有一些做實業(yè)的上市公司擴大了委托理財范圍，加大利用閑置資金購買保本理財產(chǎn)品。這些公司給出的理由是，之所以將大量閑置資金用于理財，與子公司業(yè)務(wù)目前不需要扶持、公司主營業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)定有關(guān)。

　　但很明顯，如此多的公司寧愿買理財也不做實業(yè)，說明這些上司公司并不看好自己公司的主業(yè)或相關(guān)市場。越來越多的上市公司購買理財產(chǎn)品，也意味著它們認為購買理財產(chǎn)品的風險低于投資實業(yè)或擴大再生產(chǎn)。上市公司大量購買理財產(chǎn)品甚至倒逼銀行。有銀行表示，對公理財很多時候是為了維護與企業(yè)的關(guān)系，銀行往往會面向企業(yè)客戶發(fā)行理財產(chǎn)品，有時候，企業(yè)想買更高收益的理財產(chǎn)品，銀行即使不想賣，最終也會妥協(xié)。

　　上市公司大量購買理財產(chǎn)品只是一個縮影，一個個微觀企業(yè)的“避實就虛”，匯聚起來就成了整體中國經(jīng)濟的“虛擬化”，當大家都熱衷于玩金融、玩資產(chǎn)投資的時候，中國經(jīng)濟和產(chǎn)業(yè)發(fā)展中的問題就越來越凸顯。

　　實體經(jīng)濟發(fā)展環(huán)境的惡化也加劇了資源流出實體經(jīng)濟。中國銀監(jiān)會主席尚福林今年曾發(fā)表署名文章表示，近年來實體經(jīng)濟積累的一些壓力已經(jīng)越來越多反映到銀行信貸質(zhì)量上，典型表現(xiàn)就是銀行業(yè)不良貸款余額和比率持續(xù)“雙升”，未來一段時期，經(jīng)濟運行中的困難可能在金融領(lǐng)域進一步顯現(xiàn)。今年上半年銀行業(yè)新增不良貸款3222億元，超去年全年增量。銀監(jiān)會把遏制不良貸款快速上升，作為當前風險防范化解工作的首要任務(wù)來抓。監(jiān)管思路和重點的轉(zhuǎn)變，客觀上也推動了“避實就虛”的趨勢。

　　我們曾多次分析強調(diào)，中國在全球產(chǎn)業(yè)體系中的“世界工廠”定位，并不是無端形成的，中國一定要牢牢把握住在實體經(jīng)濟和制造業(yè)領(lǐng)域的相對比較優(yōu)勢，這是中國經(jīng)濟立足全球的根本。國家主席習近平在11月10日召開的中央財經(jīng)領(lǐng)導小組第十一次會議上曾強調(diào)，中國要推進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性改革，宏觀經(jīng)濟要穩(wěn)、產(chǎn)業(yè)政策要準、微觀政策要活、改革政策要實、社會政策要托底。其中一個重要的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性改革方向就是要發(fā)展實體經(jīng)濟，同時堅持創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展。

　　新常態(tài)下的經(jīng)濟下行壓力加大，在中國滋生出一種“避實就虛”的氛圍，這種氛圍正在影響中國的企業(yè)、金融機構(gòu)和個人投資者。如果過多的資源流向虛擬經(jīng)濟，對中國經(jīng)濟無疑是有害的。如何改善實體經(jīng)濟的發(fā)展環(huán)境，是政策部門要面對的重要問題。