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戰(zhàn)略決策

五礦資源確認(rèn)洽購嘉能可秘魯銅礦項目

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2014-03-20來源：第一財經(jīng)日報作者：張國棟高立萍

　　張國棟高立萍

　　五礦資源(01208.HK)3月19日早晨的一紙公告，將其與商品交易商嘉能可-斯特拉塔（Glencore Xstrata）（下稱“嘉能可”）的一項資產(chǎn)收購首次擺上臺面。

　　根據(jù)五礦資源的公告，其與國新國際投資有限公司及中信金屬有限公司組成的聯(lián)合體正跟嘉能可協(xié)商，購買后者的全資子公司Glencore International AG秘魯Las Bambas銅項目。

　　雖然五礦資源表示各方目前尚未達(dá)成具有法律約束力的收購協(xié)議，但在外界看來，五礦資源拿下上述資產(chǎn)僅剩時間問題，對收購爭議較多的也僅為價格是否劃算。

　　一波三折

　　五礦資源在公告中稱，“截至該聲明發(fā)布之日，未就收購相關(guān)問題達(dá)成約束性協(xié)議”。不過，市場早有預(yù)計此項收購規(guī)模將超過50億美元。

　　卓創(chuàng)資訊分析師孫克文對《第一財經(jīng)日報》記者表示，該收購價格基本符合市場預(yù)期，如果達(dá)成協(xié)議，其內(nèi)在影響遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于50億美元，這將使中國對全球銅市場能有更大的掌控能力。

　　“秘魯Las Bambas銅項目資源比較豐富，預(yù)計每年將生產(chǎn)40萬噸銅精礦，同時生產(chǎn)大量稀有伴生礦，斯特拉塔預(yù)計該礦壽命為18年。”孫克文介紹。

　　然而，中國企業(yè)收購嘉能可旗下銅礦資產(chǎn)的過程可謂“異常曲折”。

　　嘉能可出售Las Bambas銅礦，是它與中國商務(wù)部反壟斷局達(dá)成協(xié)議的一部分。去年4月，為了使中國能夠批準(zhǔn)嘉能可的一項“大手筆交易”，嘉能可宣布出售Las Bambas銅礦。這項大手筆交易已在2013年完成，彼時，嘉能可以高達(dá)320億美元的作價收購礦業(yè)大鱷斯特拉塔。

　　按照協(xié)議，嘉能可必須在今年8月底之前向中國商務(wù)部提供Las Bambas銅礦的潛在買家名單，希望在9月30日前達(dá)成有約束力的出售協(xié)議，并在2015年6月30日前完成交易。Las Bambas銅礦的買家必須獲得中國商務(wù)部的審批。

　　據(jù)外媒報道，由五礦資源領(lǐng)銜的中國財團(tuán)代表已飛往倫敦與嘉能可代表進(jìn)行談判，可能最快本周達(dá)成協(xié)議。

　　實際上，這項交易最初預(yù)計要在2013年底敲定，但當(dāng)時部分出價收購者要求進(jìn)一步盡職調(diào)查，致使交易一再耽擱。后來，又由于與五礦方面存在價格分歧而推遲。

　　雖然時間一步步在逼近，但圍繞這起交易的諸多細(xì)節(jié)，披露甚少。

　　中投顧問研究員魏啟寧認(rèn)為，當(dāng)前的談判已經(jīng)進(jìn)入關(guān)鍵時期，在銅價走勢持續(xù)走低之時，買方在價格方面將有更多的話語權(quán)和主動權(quán)，壓價購買會使該項目的增值前景更加良好。

　　五礦海外布局再添一子

　　五礦資源最終能坐上交易的談判桌著實不容易，此前包括黑石集團(tuán)的財團(tuán)、江西銅業(yè)（600362.SH）在內(nèi)的財團(tuán)等都曾被看作競購對手。志在海外的中鋁也是“卷入”其中的一家。

　　在本次的聯(lián)合競購體中，中鋁并未現(xiàn)身?！兜谝回斀?jīng)日報》記者從中鋁方面獲悉，中鋁此前的確考察過lasbama項目但并未參與收購，經(jīng)過盡職調(diào)查，他們評估過這個項目的風(fēng)險，沒有參加第二輪投標(biāo)。“這并不意味著我們不繼續(xù)獲取海外優(yōu)質(zhì)資源，但我們最想要的是在產(chǎn)的，從頭開發(fā)時間太長。”

　　現(xiàn)在，中鋁在2007年拿下的秘魯特羅莫克銅礦項目已經(jīng)投產(chǎn)，這一項目擁有當(dāng)量銅金屬資源量約1200萬噸，是國內(nèi)已探明資源量的19%，達(dá)產(chǎn)后每年產(chǎn)銅22萬噸，其中2014年約產(chǎn)12萬噸。

　　魏啟寧表示，誰最終能夠拿下該項目都不重要，中國企業(yè)海外收購過程中“內(nèi)斗”的局面不再上演才是利好消息。同時，國企海外擴張不單要考慮企業(yè)戰(zhàn)略、經(jīng)濟利益，國家資源戰(zhàn)略等因素也需考慮在內(nèi)。

　　中國作為全球銅精礦主要需求國，目前銅精礦需求占全球總需求的50%左右。但中國最缺的資源大多是有限的，銅資源量更是少到5000多萬噸，高度依賴國外。

　　五礦資源實施海外并購，目的也是通過在海外建立穩(wěn)定的原料基地，解決銅等基本金屬海外依存度高的現(xiàn)實問題。

　　這家公司目前隸屬于五礦集團(tuán)旗下的五礦有色板塊，定位是基本金屬的海外上游，不介入冶煉加工等下游，主要資產(chǎn)包括老撾銅礦、剛果金的銅礦以及南北美洲的勘探項目。

　　“直接利好就是近期五礦資源股價的暴漲，另外收購成功不但能增強五礦的整體實力，對國家戰(zhàn)略性資源布局也有很大好處。” 孫克文說。

　　不過，業(yè)內(nèi)人士也表示，鑒于中國企業(yè)在海外并購敗多勝少，五礦資源的這一收購也將存在一定風(fēng)險，而且收購成功之后，后期開發(fā)過程中的人員安置，以及當(dāng)?shù)赝顿Y環(huán)境和政策制約等方面也將面臨一定問題。

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