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解密聯(lián)盛重組最新方案：3月底前注資45億信托解套

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2014-02-24來源：理財周報作者：袁盼鋒

　　理財周報記者袁盼鋒　/北京報道

　　宣布重整至今，已近3個月，聯(lián)盛債務(wù)重組方案久懸不決。

　　據(jù)理財周報記者了解的消息稱，目前最新方案是，聯(lián)盛集團引進的戰(zhàn)略投資者出資30億元，擔保人出資15億元，共計45億元啟動聯(lián)盛債務(wù)重組。

　　“這個方案是春節(jié)后最近的一次協(xié)調(diào)會的結(jié)果，目前還沒有形成正式文件，而此前的各債權(quán)銀行達成的重組框架方案依然有效。”一位債權(quán)機構(gòu)的人士稱。

　　據(jù)一位知情人士透露，山西省政府已給聯(lián)盛的債務(wù)重組設(shè)置了最后期限，即3月底之前，金融機構(gòu)、擔保人以及和其他債權(quán)人之間必須達成有效可執(zhí)行的方案，包括重組資金的到位。

　　“如果現(xiàn)已形成的注資方案能夠順利實現(xiàn)，20多億集合信托的兌付以及上一年銀行的欠息將不是問題。”一位涉事信托公司的高管也證實上述方案的內(nèi)容。

　　據(jù)記者了解，聯(lián)盛重整涉及的債務(wù)中，信托貸款共計74億元，其中集合信托本金規(guī)模約24億元。截至目前，信托公司并未得到兌付時間的準確答復，而新的重組方案和最后期限的信號是否會帶來兌付危情的化解？

　　45億元新注資方案

　　從去年11月底宣布重整開始，注資已成為聯(lián)盛解開困局的最好路徑。而由誰注資，注資多少成了三個月以來聯(lián)盛重整的核心難題。

　　按照最初聯(lián)盛債務(wù)重組的設(shè)想，債務(wù)重組需要新增注資五十億元到六十億元，注資的具體方式包括戰(zhàn)投資金、處置股權(quán)、處置資產(chǎn)以及其他形式注資等方式。

　　據(jù)理財周報記者了解，最早的一版方案是，聯(lián)盛集團找1家戰(zhàn)投注資30億元，再由債權(quán)銀行按照債權(quán)的比例，增貸合計20億元，共計50億元起到債務(wù)重組。

　　但這一方案很快就出現(xiàn)了夭折，兩方面的注資來源都出現(xiàn)了變動。1家戰(zhàn)投注資30億元并沒有成為現(xiàn)實，而十余家債權(quán)行大部分并不同意增貸，只能修改方案。

　　其間，也傳出作為重組牽頭行的國開行會增貸20億元幫助聯(lián)盛啟動重組。記者向國開行及其他債權(quán)人求證，但均未得到正面證實。

　　“戰(zhàn)略投資者一直在找，一直在談，據(jù)說曾經(jīng)找到兩個，最后還是沒有談攏，并不是資產(chǎn)不好，而是以什么價格進入，這方面完全取決于邢利斌本人。”一位債權(quán)機構(gòu)的人士介紹稱。

　　理財周報記者向邢利斌詢問戰(zhàn)略投資者的談判進展，邢并未做出正面回應，對于重組的方案也不談及。

　　“為了推進重組，開了十幾次會，想了很多方案，但敲定下來或成文的并不多。最近的一次是春節(jié)后的45億注資方案，目前還沒有正式形成文件下發(fā)債權(quán)人。”上述債權(quán)機構(gòu)的人士稱。

　　據(jù)其介紹，最新商量重組方案就是，聯(lián)盛集團引進的戰(zhàn)略投資者出資30億元，擔保人出資15億元，共計45億元注資。

　　原有的引進戰(zhàn)投的想法由1家調(diào)整為3家，把債權(quán)銀行出資20億元變成由與聯(lián)盛有互保關(guān)系9家當?shù)卮笮推髽I(yè)注資，注資規(guī)模由20億元變成了15億元。

　　這一注資方案的基礎(chǔ)正是春節(jié)前各債權(quán)行達成的重組框架方案。據(jù)了解，該重組框架方案要點有三：債權(quán)銀行所有聯(lián)盛集團的流動性貸款全部由1年變成3年；各家銀行對聯(lián)盛集團的貸款利率由原來的上浮至9%左右變成基準利率；在未來的3至6年內(nèi)，銀行原有的授信額度不減。

　　“截至目前，銀行只是不同意新增貸款，對于上述三條都是同意的，這也是引進戰(zhàn)投的基礎(chǔ)，否則后面的方案落實更談不上了。”一位接近銀行的人士介紹。

　　24億集合信托有望解套

　　據(jù)理財周報記者了解，在聯(lián)盛集團的268億元對外債務(wù)中，信托借款余額達到74億元，其中集合信托共有約24億元，涉及山西信托、吉林信托、長安信托等三家信托公司，其余50億元貸款都為單一信托。

　　由于重組方案遲遲未能敲定，部分集合信托的到期延兌已成事實。

　　截至目前，吉林信托的六期產(chǎn)品已前五期共計8.727億元到期，第六期的1億元也將于3月11日到期。據(jù)接近山西信托的人士稱，山西信托也有2億-3億元的集合信托貸款于2月21日到期，延兌必成事實。

　　長安信托目前也有12億元對聯(lián)盛的貸款處于存續(xù)期，其中2億元于今年11月16日到期，其余約10億元將于2015年陸續(xù)到期。

　　這24億元的集合信托前途如何與重組緊密相關(guān)，同受關(guān)注。

　　“一開始，重組并沒有考慮債權(quán)的優(yōu)先順序，完全按照期限區(qū)別。主導重組的債權(quán)銀行們的想法，信托和銀行同債同權(quán)，銀行展期信托也要展期，包括集合信托。”上述接近銀行的人士介紹，“現(xiàn)在開始有了轉(zhuǎn)變，集合信托的清償開始考慮優(yōu)先安排。”

　　據(jù)了解，在目前已確定的框架方案中，集合信托的兌付作為聯(lián)盛被注資后的一個重要的支出項。

　　不僅如此，春節(jié)前形成“山西聯(lián)盛戰(zhàn)略重組指引”中，也對集合信托的兌付做了專門的表述，稱集合信托的清償將結(jié)合聯(lián)盛現(xiàn)金流情況納入整體債務(wù)處置統(tǒng)籌安排，妥善安排退出事宜。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，這一轉(zhuǎn)變的背景無疑是債務(wù)重組中，集合信托的兌付延期必不被投資者所接受，而這一因素發(fā)酵難免會對重組進程形成“傷害”。

　　“我們向金融辦、國開行不斷表達的態(tài)度是集合信托本息都保，畢竟聯(lián)盛只是債務(wù)重組，不是破產(chǎn)。”一位涉事信托公司的高管稱。

　　當前，集合信的兌付可能出現(xiàn)轉(zhuǎn)機的信號或許并非僅限于上述信息。

　　據(jù)一位知情人士透露，山西省政府已經(jīng)向聯(lián)盛重組下了“通牒”，即3月底之前，金融機構(gòu)、擔保人以及和其他債權(quán)人之間必須達成有效可執(zhí)行的方案，包括重組資金的到位。

　　“如果3月底之前，45億元注資到賬，之前的銀行欠息和到期的集合信托就可以正常應付。企業(yè)正常運轉(zhuǎn)起來后，加上政府的一些政策推動，比如對于已經(jīng)完成技改，抓緊驗收，發(fā)放生產(chǎn)許可證，就會產(chǎn)生現(xiàn)金流，相對良性的循環(huán)就會出現(xiàn)。”上述知情人士分析稱。

　　該知情人士也坦言稱，上述目前情況下可以預期的最好結(jié)果，是否變成事實還需要等待。但可以肯定的是，接下來的一個月也將是邢利斌最為忙碌一個月，戰(zhàn)投，擔保人都需要他詳談。

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